暫緩IPO2018年又重新啟動了IPO申報

暫緩IPO2018年又重新啟動了IPO申報

（以下簡稱：天威食品）因原供應(yīng)商濟(jì)南生產(chǎn)毒黃油的影響，2015年IPO再次暫停，2018年重啟IPO申請，順利通過發(fā)行審核今年4月16日委員會。在上海證券交易所A股上市交易。

公開資料顯示，天味食品是一家致力于川味復(fù)合調(diào)味料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的廠家。

雖然在上交所上市數(shù)月，但投資者對其IPO時披露的財務(wù)數(shù)據(jù)仍存在質(zhì)疑，包括水電數(shù)據(jù)異常、財務(wù)內(nèi)控存在缺陷、被吊銷營業(yè)執(zhí)照4年的客戶、購銷業(yè)務(wù)等一系列問題。

商標(biāo)轉(zhuǎn)讓引發(fā)爭議

此前，中國商報報道稱，其成立于1993年5月，由成都市金牛區(qū)人民政府財貿(mào)辦設(shè)立。幾經(jīng)變遷，成都市金牛區(qū)商務(wù)局繼承了天味食品廠的出資權(quán)。1999年下半年，商務(wù)局以14萬元的價格將“人人歡”、“好人家”、“大紅袍”商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給新成立的成都天威，但并未履行相關(guān)的評估和批準(zhǔn)程序。值得注意的是，鄧文曾擔(dān)任食品廠法定代表人，該食品廠于1999年下半年倒閉餐飲執(zhí)照可以轉(zhuǎn)讓嗎，成都天威成立于1999年6月。

為完善國有資產(chǎn)評估程序，本應(yīng)于1999年進(jìn)行的國有資產(chǎn)評估于2010年12月16日出臺，并以2001年6月30日為評估基準(zhǔn)日，采用成本法作為評估方法，“人人歡”、“好人家”、“大紅袍”三個商標(biāo)的評估價值為9.86萬元。到目前為止，它們已于 2010 年 12 月正式取消。

這三個商標(biāo)是否屬于國有資產(chǎn)？經(jīng)區(qū)商務(wù)局、區(qū)人民政府、市人民政府、四川省國資委確認(rèn)，均認(rèn)為國有資產(chǎn)無流失。但記者通過天眼查發(fā)現(xiàn)，該公司的性質(zhì)表現(xiàn)為：全民收入制。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，一般來說，在商標(biāo)資產(chǎn)的評估中，一般首選收益現(xiàn)值法，實在不確定的情況下采用重置成本法（而不是歷史成本法）。2010年，對1999年轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)進(jìn)行重新評估，2011年營業(yè)收入為5.76億元，預(yù)計2010年營業(yè)收入高達(dá)400-5億元。這三個商標(biāo)的價值已經(jīng)在市場上得到了評估。評估價值如此巨大以至于沒有理由再應(yīng)用歷史成本法。

異常水電數(shù)據(jù)響應(yīng)

招股書顯示，2014年以來調(diào)味品增速大幅放緩，行業(yè)銷量增速相對較小。2014-2017年，全國銷售收入分別為2649.06億元、2870億元、3064.1億元。3220億元，復(fù)合增長率6.7%；從發(fā)行人財務(wù)報表來看，2014-2017年營業(yè)收入分別為8.95億元、8.68億元、9.84億元和10.66億元，復(fù)合增長率為6%，公司收入增長水平僅為行業(yè)平均水平。這一點，從全國餐飲業(yè)增速表也可以得到印證。2014年以來，除2015年有所變化外，增速基本保持在這個水平。

而天味食品2014-2017年營業(yè)利潤分別為1.62億元、1.4億元、2.03億元和2.02億元，復(fù)合增長率為7.6%，高于營收增速。

其中，奇怪的是，天威食品在2015年至2017年產(chǎn)量持續(xù)上升的同時，水、電、氣的消耗量卻持續(xù)下降，導(dǎo)致單位銷售額的水電消耗量持續(xù)下降，尤其是2017年水電年均下降16%，用電量下降9%，用水量下降8%以上。

對此，天味食品分析是控制附加成本所致。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全方位大幅降本似乎不科學(xué)，有虛增收入之嫌？

天威食品的毛利率也似乎預(yù)示著發(fā)行人盈利的異常。例如，2015年1-6月至2018年，行業(yè)內(nèi)知名度和影響力較高、經(jīng)營規(guī)模較大的上市公司怡海國際的年度毛利率甚至更高。雖然招股書分析剔除關(guān)聯(lián)交易后的毛利率實際上低于他們，但在同行業(yè)中仍處于較高水平，缺乏說服力。

貨款催收內(nèi)部控制制度存在缺陷

事實上，除了對收入的合理懷疑外，天味食品回款的內(nèi)部控制也形成了收入確認(rèn)的重大缺陷。

招股書顯示，天味食品客戶通過其《產(chǎn)品銷售合同》中指定的付款賬戶進(jìn)行回款。公眾賬戶退款包括運營商賬戶、配偶賬戶、運營商父母賬戶、運營商子女賬戶和第三方賬戶的退款。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，根據(jù)《發(fā)票管理辦法》和增值稅專用發(fā)票管理的相關(guān)規(guī)定，開票單位必須與付款單位或收貨單位一致，否則很容易出現(xiàn)欺詐行為，尤其是對大型企業(yè)而言?，F(xiàn)金結(jié)算或非公賬戶結(jié)算的數(shù)量。在農(nóng)業(yè)、餐飲、服務(wù)業(yè)等行業(yè)，與收入確認(rèn)相關(guān)的內(nèi)部控制非常重要。主要是難以判斷收入和成本確認(rèn)的完整性，容易操縱業(yè)績。如果財務(wù)指標(biāo)的異常波動無法解釋，則可能認(rèn)定內(nèi)部控制存在缺陷。盡管發(fā)行人披露了支付方式的多樣性，但截至2018年上半年，非企業(yè)賬戶支付占比仍然較高，沒有減少或消失的跡象。因此餐飲執(zhí)照可以轉(zhuǎn)讓嗎，收入確認(rèn)的真實性難以保證，公司仍存在虛報業(yè)績的漏洞。

固定資產(chǎn)折舊政策較對標(biāo)企業(yè)寬松

招股書披露，天威食品固定資產(chǎn)原值高達(dá)4億元，其中折舊年限為45年的房屋建筑物賬面原值占比高達(dá)92.16%，約合2.77億元元。折舊年限最長的夾江股份只有40年，20年居多。為什么折舊率高于同行業(yè)？原因是新建固定資產(chǎn)折舊年限較長；不僅如此，同行業(yè)的運輸設(shè)備折舊年限基本為5年，最高可達(dá)10年。天威食品使用年限最高，同行業(yè)辦公設(shè)備折舊年限一般為3年，但天威食品使用4-8年，

固定資產(chǎn)減值方面，天味食品認(rèn)為公司新利率較高，故不存在減值。事實上，《消費者日報》記者發(fā)現(xiàn)，招股說明書中披露的機(jī)械設(shè)備平均成新率僅為62.48%，基本上是使用年限過半，并非上述情況。

被吊銷營業(yè)執(zhí)照滿4年的客戶仍有購銷業(yè)務(wù)

天威食品2015年售價為29.93萬元。記者通過天眼查發(fā)現(xiàn)，該公司早在2011年9月22日就被吊銷了營業(yè)執(zhí)照。交易中，天威食品將產(chǎn)品賣給了一家停業(yè)近4年的公司. 藏品是如何通過第三方非公開賬戶滲透嚴(yán)密的內(nèi)控體系的？每兩年一次的市場秩序檢查是如何進(jìn)行的？

經(jīng)銷商突然采購，數(shù)據(jù)出入驚人。部分經(jīng)銷商因受賄被罰款

招股書顯示，天威食品對經(jīng)銷商的選擇和考核采用了一套科學(xué)的方法。不過，記者發(fā)現(xiàn)，位于哈爾濱市南崗區(qū)的好人家食品經(jīng)銷部是發(fā)行人重要的經(jīng)銷客戶。2016年度預(yù)收款項余額123萬元。2017年銷售額猛增至870.21萬元。2018年銷售合同為5.7萬箱訂單。記者通過天眼查到，該客戶2016年銷售額分別為2013年5萬元、2015年2萬元、2016年3.5萬元（如下圖）。

為什么在2017年和2018年突然發(fā)力大舉采購？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種情況的出現(xiàn)，通常是因為涉案企業(yè)銷售收入存在虛增的可能，銷售合同存在虛假銷售嫌疑。

同時，2018年新晉前五名經(jīng)銷商因商業(yè)賄賂行為在2017年被市場監(jiān)管部門罰款2萬元（如下圖）。

帶著諸多疑問，《消費者日報》記者將采訪提綱提交給了天味食品董事會秘書，但截至發(fā)稿，記者并未得到回復(fù)。8月10日，根據(jù)屬地管理的原則，本報記者致函中國證監(jiān)會四川證監(jiān)局，將根據(jù)相關(guān)部門的調(diào)查進(jìn)展情況，繼續(xù)跟進(jìn)報道。